作者：黄山

　　编者话：在最新出版的《新理财》2008年第一期杂志上，财富指数资本集团总经理黄山撰文说：自中国加入WTO以来，实践证明凡是开放彻底的行业都得到了快速发展，而且在国际上竞争力越来越强，而没有开放或者开放不够的，所谓受保护的行业反而热不经风，严重缺乏竞争力！

　　中国资本市场就是一个开放不够的“宠儿”，受到“紫禁城”的重重保护。然而，这些绝对不利于资本市场参与国际竞争，更不利于中国企业，特别是民营企业的发展。

　　黄山认为：资本国际化是民企国际化的开端。

　　近几年，伴随着中国经济的持续高速发展，中小型民营企业如雨后春笋般大量产生。这些民营企业有优良的产品，也有非常好的市场前景。由于受国内资本市场的限制以及资金匮乏的影响，相当一部分民营企业的发展受到严重制约。为了获取必要的发展资金，也为了享受优惠政策，很多民营企业把目光投向相对成熟的国际资本市场。

　　民营企业的上市方法主要有两种，一种是直接上市，另一种是红筹上市。所谓的“红筹上市”，是指境内企业实际控制人以个人名义在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心设立“壳”公司，再以境内股权或资产对壳公司进行增资扩股，并收购境内企业的资产，以境外“壳”公司名义达到曲线上市目的的过程。红筹模式是民营企业为了规避不合理、不科学、不开放的政府监管而引发的上市融资手段，也是内地企业海外融资的快捷通道。

　　从2000年开始，中国政府对于资本市场的监管政策逐年更新，其间主要有三个文件：2000年6月9日，以中国证监会对境内各律师事务所发出的《关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知》；2005年10月23日，以国家外汇管理局发布的《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（75号文）；2006年8月9日，商务部牵头会同六部委联合颁布《外国投资者并购境内企业的规定》（10号文）。

　　但通过进一步分析，发现上述文件对于整个市场却缺乏连续性管理。

　　就10号文来说，可以解读为政府对民营企业发展的一个压制性监管。政府对于海外上市的监管越来越严，造成民营企业无处找寻发展所需资金的突破口。而为了解释其监管的合理性，相关学者则炮轰国企到境外上市会导致国有资产流失，并指出中国外汇储备量已足够大，现如今中国股市的火热程度亦不需要外资来进驻，而海外上市只是一些人对旗下资产从国内到海外的一个安全转移，同时有些个别企业由于监管不严，上市效果并不理想，从而影响到中国企业的国际声誉，如此等等不一而足。

　　对此，我并不赞同。中国的外汇储备量所指的是政府的外汇储备量，与投资到民营企业的资金多少无关；而那些所谓的资产安全转移，只是针对一些贪官的非法资产转移的极个别情况而言，与现在渴求发展的优秀民营企业无关；大力度的监管，的确能有效遏制住一些想获取资金的未达标企业，然而过度的监管却致使更多的优秀企业因此而不得不丢掉其国际化发展的前景，其间得失不言而喻。

　　再者，中国的股市目前确实火热，但是所有人都无法预计将来的发展情况；而境外资本市场相对稳定，管理成熟，资金量大。一个国际化的发展平台对所有企业都应该是机会均等的，而海外上市有利于企业吸收好的经营理念，提高整体素质，带动企业的国际化发展；通过企业资本的国际化，使其人才水平、产品质量、管理能力和品牌效应实现国际化；尽管这些企业在海外上市，但它们的经营基地还是在内地，最终赚了钱还是对国人有利的。
总之，民营企业海外上市是利国利民的大好事，何乐而不为呢？

　　作为世界顶尖金融中心的伦敦金融城越来越关注中国的民营企业，市长白乐威自去年上任以来已两次访华，亲自推销伦敦资本市场。他说“中国的经济发展迅猛。对于伦敦来说，建立与中国主要城市和卫星城市之间的直接联系势在必行。所有这些城市都具有成为区域性金融中心所必备的条件和资源。”美国财政部长保尔森的访华主旨亦在敦促中国进一步开放金融业。这些情况表明，世界和中国是不可分割的，中国的经济发展需国际市场，而国际市场的发展也需要中国的加入。

　　对于中国政论的监管方式，曾有英国媒体评论说，中国政府的监管政策是中国保护主义正在抬头，外资将遭遇“紫禁城”。

　　为什么我在这里提倡民营企业到海外上市？我们的目的是想使我们的企业一开始就走上一条比较规范的股份制道路，能有一个比较好的公司治理结构，面向国际化发展，打造能够面对全球同行的核心竞争力，这无疑是一条有利于中国民营企业发展的道路。

　　我的观点是，资本国际化是民营企业国际化的开端！

　　问题的关键是，或许对于某些官员利益来说，民企业海外上市脱离了他们的监管，让某些人失去了获取“灰色利益”的机会！